3.58万亿元 8月新增社融规模超预期

中国人民银行9月11日公布数据显示，8月末，广义货币（M2）余额213.68万亿元，同比增长10.4%；8月人民币贷款增加1.28万亿元，同比多增694亿元；8月社会融资规模增量为3.58万亿元，比上年同期多1.39万亿元。专家表示，随着经济活动持续回暖，未来货币政策将更加注重“精准导向”。

三因素推动社融显著增长

专家表示，8月新增社会融资规模回升符合季节性规律，但仍然大幅超出此前市场预期。交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟表示，8月社会融资规模增量为3.58万亿元，其中信贷、政府债券融资及股票融资是推动8月社会融资规模显著增长的主要因素，这三部分占8月社会融资规模增量的81%。

民生银行首席研究员温彬表示，8月表内信贷（人民币贷款+外币贷款）新增1.46万亿元，比上月和去年同期分别多增4900亿元和1798.9亿元。表外融资新增710亿元，其中委托贷款和信托贷款延续减少趋势，分别减少415亿元和316亿元，体现了当前监管治理市场乱象、防范影子银行卷土重来的效果。未贴现银行承兑汇票增加1441亿元，说明企业信贷资金相对充足，对贴现融资的需求有所减弱。股票市场升温带动非金融企业境内股票融资创出2017年11月以来新高，8月新增1282亿元，比上月和去年同期分别多增67亿元和1026亿元。

在粤开证券首席经济学家、研究院院长李奇霖看来，货币调控没有进一步放松，金融防风险也制约信用继续大举扩张，社会融资规模存量增速（扣除政府债券）和信贷增速很难继续大幅上升。但经济复苏延续，融资需求不弱，这两项增速也难以出现大幅收缩。

信贷结构持续改善

在人民币贷款方面，浙商证券首席经济学家李超表示，分结构看，8月企业和居民短期、中长期贷款均同比多增。其中，企业、居民的中长期贷款增长更为强劲、贡献最大，延续了前两个月中长期信贷占比逐步提高的信贷结构优化趋势。

就企业部门而言，温彬表示，8月企业部门新增人民币贷款5797亿元，比上月多增3152亿元。从结构上看，企业中长期贷款新增7252亿元，比上月和去年同期分别多增1284亿元和2967亿元，说明加大对制造业和中小微企业中长期信贷投放起到了较好效果，信贷结构的改善对经济恢复起到了重要支持作用。

M2方面，温彬称，新冠肺炎疫情发生以来，金融持续加大对实体经济的支持力度，信贷派生能力提升，因此M2同比增速仍明显高于去年同期水平。但要看到，8月M2同比增速连续两个月回落，这是由于随着疫情防控取得显著成效、经济企稳回升，货币政策调控回归常态，坚持不搞“大水漫灌”。

对保企业形成有力支撑

东方金诚首席宏观分析师王青表示，在当前“更加灵活适度、精准导向”的货币政策调控指引下，从7月开始的金融总量收敛过程仍在继续，未来在货币政策调控回归常态过程中，以直达工具为代表的结构性货币政策将成为主要发力点。

“有观点担忧货币政策调控收敛太快将带来负面影响，但8月信贷、社会融资的表现，说明货币政策调控依然对实体经济恢复形成较大力度支持。”温彬说，下阶段，货币政策调控将更加聚焦精准导向。按照30万亿元社会融资和20万亿元人民币贷款的全年增量计划，今年剩余4个月仍有近4万亿元社会融资和5.6万亿元信贷的增量空间，随着经济恢复向好，剩余增量将继续对保企业形成有力支撑。