“三支箭”或难惠及全体房企

地产“三支箭”以来，房企融资渠道持续恢复。不过，今年4月，房企融资情绪降温，房地产行业信用债融资同比下降5.1%，环比下降38.8%，且其中民营房企占比仍低，约一成左右，较2021年上半年水平仍有差距。此外，从三支箭效果来看，部分房企仍未能惠及。值得一提的是，房企离岸票据无法付息事件，今年以来仍在发生。

房企融资降温

据中指研究院数据，2023年4月房地产企业非银融资总额为728.2亿元，同比下降5.4%，环比下降20.7%。行业平均利率为3.79%，同比下降0.26个百分点，环比下降0.1个百分点。

从融资结构来看，房地产行业信用债融资408.5亿元，同比下降5.1%，环比下降38.8%；海外债发行0亿元；信托融资40.0亿元，同比下降59.1%，环比下降11.5%；ABS融资283.8亿元，同比下降27.4%，环比上升35.4%。

整体来看，4月房企融资同比环比均在降温。其中，东方金诚数据显示，国有房企发行规模386.22亿元，同比下降1.31%，环比下降31.95%；民营房企发行规模53亿元，占比12%，低于下行周期前水平，2021年1-6月民营房企发行规模占比在39%-56%之间。

从融资成本来看，中指数据显示，4月融资综合平均利率为3.79%，同比下降0.26个百分点，环比下降0.1个百分点。融资综合平均利率下降主要是本月信托融资成本走低，拉低了整体利率。

具体来看，信达地产4月平均发行利率4.53%，格力地产平均发行利率4.97%，滨江平均发行利率4.59%。

行情分化持续

除房企融资有所降温外，财联社注意到，房企融资分化持续。

地产三支箭以来，仅部分房企获得了利好。据财联社不完全统计，12家房企已经发行过中债增担保债券，合计规模约239亿元。但仍有部分房企迟迟未能发出中债增担保债券，如此前曾有传言称宝龙拟发中债增担保债券，但至今未有公开消息披露进展。

此外，股权融资方面，据乐居财经报道，在134家上市房企中，八成以上的地产股，处于“破净”状态，即市净率低于1。这些样本房企的市净率平均值仅有0.93。对于投资者来说，股票市净率越低，越有投资价值，但对于上市房企来说，这个时候增发股份，就犹如在“割肉”。

据了解，至今只有部分房企获得了定增红利。公开信息显示，部分房企股权融资方案已通过股东大会，如万科，保利发展等。

东方金诚报告称，在二季度回暖势头减弱的情况下，应重点关注未出险民营房企信用破裂的风险。民营房企的发债规模与下行周期开始前相比仍存在较大差距，在市场预期没有明显改善的情况下，短期内民营房企的发债规模难以出现显著回升。

值得一提的是，今年以来，离岸市场房企无法付息事件持续发生。如近期亿达中国宣布一笔2025年到期优先票据的573.45万美元利息超出宽限期仍无法支付；正荣地产公告预期无法支付未偿还本金额300,000,000美元及其应计未付利息等。